核心提示：在石油大宗貨物流通和資金流動的背后，還有一門生意，叫做倉儲中轉物流。從2005年前后的進口燃料油大宗倉儲，到2008年前后國內成

在石油大宗貨物流通和資金流動的背后，還有一門生意，叫做倉儲中轉物流。從2005年前后的進口燃料油大宗倉儲，到2008年前后國內成品油倉儲，都隱隱可見民營資本在其中曾經的活躍和抱負。倉儲的第三方角色，也曾一度是眾多民營石油參與者的焦點，卻大多沒有很多成為長青的事業。

　　當下低油價周期加之地煉油源問題破冰，會不會是社會資本進軍原油倉儲的好時機？

　　政策鼓勵建設，未來運營市場化

　　對原油倉儲來說，從用途來說大致可以分為三類：中轉、商業儲備和戰略儲備；從主體角度來看，又分為自用、租用和第三方服務三種。去年以來國家層面也出臺諸多政策，表示支持社會資本在基礎設施和石油倉儲方面的投資。

　　對原油加工企業來說，自己建設中轉運行或商業儲備油庫，國家表示支持但也有要求，國務院發文強調“鼓勵社會資本加強能源設施投資”，而在《關于加強原油加工企業商業原油庫存運行管理的指導意見》也明確要求煉油企業原油庫存不得低于15天。

　　而在非自用領域，10年前的《原油市場管理辦法》中的原油倉儲資質要求仍然有效，原油倉儲企業還是需要在省級商務廳申請這項資質，但預計資質審批會越來越傾向于簡化透明，對民企投資運營原油倉儲項目的限制會逐步減少。

　　目前獲得該資質的民企包括：蓬萊安邦、萊州東方、浙江天祿、舟山中際、以及龍口濱港。此外，位于海南洋浦的國投孚寶（132萬立方米）和華信洋浦（180萬立方米）商業儲備庫即將在年內投運，深圳光匯舟山項目在建，萬向集團也在早前透露投資意向，并在牌照的申請中。

　　不過今年以來頻頻發生石油生產和物流環節安全事故后，國家層面對包括原油在內的倉儲設施的監管和審核或將升級。

　　戰儲的情況比較特殊，由于需要一大筆資金較長時間凝固，所以常常只由中石化、中石油、中海油以及中化等石油央企來協商承擔相應的功能，但也可能考慮減少倉儲固定資產占用，而租用第三方倉儲設施。

　　地煉油源對倉儲行業利好或有限

　　今年國家發改委和商務部密集批準7家地煉跨過原油進口門檻，預計未來地煉先進產能有高達5000萬噸的原油進口需求，會不會成為在周邊沿海投資原油倉儲設施的好時機？

　　一些資深地煉人士表示，原先的燃料油倉儲設施多數可以直接轉換用于存儲原油，總量上并不缺乏庫容，但在結構和布局上可能有臨時缺口。此外，地煉原料物流中問題最大的是港口碼頭和泊位資源，在資源集中到港的時候，分撥能力會面臨較大考驗，而非存儲能力。

　　而傳統的主營煉廠，上游原料的供應鏈基本配套成熟，常規情況下并無使用第三方倉儲設施的迫切需要。且出于保護國內行業考慮，一般本國近海油輪運輸都需使用本國油輪，溢價成本也使得主營煉廠不愿通過更多的中轉倉儲設施來提升物流的靈活性。

　　從這個角度來看，投資沿海周邊原油倉儲設施需要謹慎。

　　低油價誘惑原油倉儲投資？

　　也有不少人士認為，過去一年以來，國際油價頹勢盡顯，在今年上半年刺激中國的原油采購力度加大，今年年初也掀起了一輪柴油投機的小高峰?，F在是否適宜投資原油倉儲，權作亡羊補牢呢？

　　筆者認為，有兩個風險因素可能影響未來幾年的原油倉儲投資前景。

　　其一，國際油價未來10-16個月（至2016年底）隨著美國產量增長放緩、非歐佩克高成本地區投資和產量下滑、伊朗新增長資源利空出盡，以及國際經濟和需求有所提振，國際油價可能再平衡，并回到50-60美元/桶的相對中檔水平。而以常見的原油倉儲設施建設周期來看，至少需要3-5年的時間，很可能錯過低油價的窗口，而面臨更多不確定性。

　　其二，中國原油期貨各項配套政策和規則不斷完善，最快四季度即可上市。原油期貨除幫助中國鞏固在全球原油市場的影響力外，也將接棒燃料油、瀝青為中國市場提供新的投資和風控機會。

　　同時上期所國際能源交易中心已初步擇定合計533萬立方米的沿海分布原油保稅交割庫，確保未來的交割順利進行，也使得原油期貨相較現貨成為更便捷靈活的投資工具。未來不排除在境外增設保稅交割點，從而為煉油商提供便利的資源流動性，減少中轉倉儲需求。

　　因此，未來幾年中國原油倉儲可能仍然集中為石油央企和部分地煉自用擴建，業務焦點在國家層面繼續完成“十三五”7000萬方的戰略儲備目標。除此之外，在多元化主體仍不充足的情況下，第三方的原油倉儲并未出現用于中轉流動的黃金投資時間點，運營模式和周轉收益前景仍不明朗。在投資之前，需要明確功能定位和鎖定客戶，以控制投資風險。